Дискуссия вокруг темпов снижения ключевой ставки Центрального банка набирает обороты. Бизнес-сообщество призывает к более активным действиям, в то время как экономисты оценивают макроэкономические факторы, влияющие на решения регулятора, анализируя перспективы отечественной экономики.
Давление на Центробанк: позиция «Роснефти»
Глава «Роснефти» Игорь Сечин выразил мнение, что процесс снижения ключевой ставки происходит слишком медленно. В отчете компании за первое полугодие текущего года зафиксировано значительное сокращение прибыли, почти на 70%. Аналитики связывают это с последствиями жесткой денежно-кредитной политики, которая привела к «избыточному укреплению курса рубля» и росту затрат на обслуживание долговых обязательств, негативно влияя на финансовую устойчивость корпоративного сектора.
По мнению Сечина, одной из ключевых причин сохраняющейся инфляции, не позволяющей Центробанку быстрее снижать ставку, является «чрезмерная» индексация регулируемых тарифов. В качестве примеров он указал на повышение стоимости транспортировки нефти «Транснефтью» почти на 10%, топлива — почти на 14%, а также удорожание грузовых перевозок, осуществляемых РЖД.
Мнение экспертов: взгляд на тарифы и курс рубля
Ведущий эксперт Фонда национальной энергетической безопасности Игорь Юшков частично поддержал позицию «Роснефти». Он отметил, что повышение тарифов естественных монополий, хотя и важно для их собственной финансовой стабильности и роста прибыли, не является критичным для нефтяных компаний напрямую. Юшков подчеркнул роль регуляторов, которые стремятся сдерживать рост цен, и антимонопольной службы, препятствующей произвольному повышению цен на бензин и дизель на внутреннем рынке.
Эксперт также указал на историческую тенденцию, когда тарифы нередко росли медленнее инфляции. По его словам, для нефтяных компаний более значимыми факторами являются снижение мировых цен на сырье и, в особенности, чрезмерное укрепление рубля. В отличие от падения цен на нефть, которое государство частично компенсирует через налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ), укрепление национальной валюты не компенсируется, что негативно сказывается на экспортной выручке. Юшков прогнозирует возможное снижение объемов переработки нефти в сентябре, что приведет к увеличению экспорта сырой нефти и, соответственно, к более активному использованию нефтепроводов как более эффективного средства транспортировки по сравнению с железными дорогами.
Прогнозы Центробанка и инфляционные тренды
Согласно собственным прогнозам Банка России, к концу года средняя ключевая ставка будет находиться ниже 20%. Следующее заседание регулятора запланировано на 12 сентября. В течение летнего периода ЦБ уже дважды снижал показатель, последний раз – до 18%, объясняя свои решения позитивными изменениями в инфляционной динамике.
Последние данные Росстата и Министерства экономического развития подтверждают замедление годовых темпов роста цен. При этом период сезонной недельной дефляции завершился, и наблюдалось ускорение удорожания бензина, что связано с плановыми и внеплановыми ремонтными работами на нефтеперерабатывающих заводах.
Факторы, влияющие на решение ЦБ: мнения экономистов
Главный экономист Райффайзенбанка Станислав Мурашов признал, что индексация регулируемых тарифов (на перевозки и ЖКХ), произошедшая с опережением в этом году, оказала заметное влияние на месячные показатели инфляции. Однако, по его мнению, ключевыми движущими силами устойчиво высокой инфляции оставались высокий потребительский спрос (хотя и с некоторыми признаками охлаждения) и позитивная ситуация с доходами населения. Экономист отметил, что сейчас экономика переходит в стадию замедления, в которой производителям становится сложнее перекладывать возросшие издержки в цены. Он также упомянул о продолжающемся санкционном давлении.
Мурашов подчеркнул, что повышение недельных показателей инфляции носит сезонный характер, а в годовом выражении она продолжает снижаться. По его расчетам, если августовские месячные темпы роста цен сохранятся до конца года, инфляция может опуститься ниже 6%. Райффайзенбанк пока сохраняет свой прогноз на уровне 6,5% из-за рисков ослабления рубля, но считает, что инфляция не станет существенным препятствием для снижения ставки. Эксперт ожидает, что в сентябре ключевая ставка будет снижена минимум на 100 базисных пунктов, а возможно, и на большее значение.
Заместитель председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов также прогнозирует снижение ключевой ставки на 100 или 200 базисных пунктов на предстоящем заседании. По его словам, Центробанку предстоит сложный выбор между осторожным подходом и риском «заморозить экономику».
Важно отметить, что, несмотря на ранее высказывавшиеся опасения рецессии, российский ВВП продемонстрировал рост во втором квартале. Министерство экономического развития прогнозирует прирост экономики не менее 1,5% в 2025 году, хотя Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования ранее предупреждал о вероятности отрицательных значений уже в следующем году.
