В российской экономической повестке дня центральное место занимают вопросы координации фискальной и монетарной политики, а также текущая динамика инфляции, экономического роста и бюджета. Президент Владимир Путин и глава Центрального банка Эльвира Набиуллина представили свои взгляды на эти ключевые аспекты.
Призыв к координации политики
Президент России Владимир Путин подчеркнул критическую важность взаимной увязки бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики. По его словам, синхронизация этих мер является фундаментальным условием для достижения устойчивого экономического роста в стране. Путин отметил, что ранее уже акцентировал внимание на этой необходимости, в частности, на Петербургском международном экономическом форуме.
Оценка Центрального банка: инфляция, рост и бюджет
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина на своей пресс-конференции по итогам заседания Совета директоров ЦБ представила подробный анализ текущего экономического положения. Регулятор принял решение о снижении ключевой ставки на один процентный пункт, установив ее на уровне 17%. Набиуллина осветила ряд важнейших тем:
Об инфляции
- Инфляционные ожидания в экономике остаются высокими среди населения, бизнеса и участников финансового рынка.
- Повышение коммунальных тарифов и цен на топливо могли негативно повлиять на потребительские ожидания.
- С начала текущего года наблюдается значительное снижение инфляции, чему способствовала проводимая денежно-кредитная политика.
- Августовское снижение общего индекса цен частично объясняется сезонным удешевлением овощей и фруктов.
- Без учета сезонных факторов годовой темп роста цен в августе составил около 4%, однако ЦБ подчеркивает, что это не означает достижения целевого показателя, так как снижение во многом обусловлено разовыми факторами.
- Устойчивые показатели инфляции в последние месяцы находились в диапазоне 4-6%.
- Для закрепления тренда на снижение инфляции требуется дополнительное время и оценка влияния денежно-кредитных условий.
О денежно-кредитной политике
- При рассмотрении решений по ключевой ставке ЦБ помимо ее снижения обсуждал возможность паузы.
- Сохраняющаяся неопределенность, связанная с бюджетом, наряду с повышенными инфляционными ожиданиями, требует осторожного подхода.
- Замедление инфляции с начала года, ослабление внешнего спроса и экономической активности указывают на возможность дальнейшего снижения ставки.
- ЦБ оценивает нейтральную ставку в диапазоне 7,5-8,5%.
О ВВП
- Динамика ВВП оказалась несколько ниже прогнозов Центробанка.
- Во втором квартале рост ВВП приближался к нижней границе прогноза регулятора на 2025 год (1-2%).
- Экономика продолжит расти в текущем и следующем году, но более медленными темпами.
- Чрезмерный перегрев экономики в текущем году может привести к более значительному замедлению роста.
- Ускорение темпов роста экономики ожидается после выхода из состояния перегрева и балансировки спроса и предложения.
- Попытки форсировать экономический рост без учета баланса спроса и предложения неизбежно приведут к ускорению инфляции.
- Обсуждение «технической рецессии» в российской экономике носит дискуссионный характер, однако признаки охлаждения присутствуют.
О ценах на бензин
- Летом наблюдался всплеск цен на топливо.
- Банк России ожидает стабилизации цен на бензин благодаря правительственным мерам по ограничению экспорта и увеличению предложения на внутреннем рынке.
О бизнесе, деловой активности и потребительском рынке
- По итогам года ЦБ прогнозирует прирост инвестиций компаний.
- Внешнеэкономическая конъюнктура стала основной причиной снижения финансовых результатов многих добывающих компаний.
- В июле-августе отмечалась активизация потребительского спроса.
- Наблюдается рост спроса на легковые автомобили и жилье.
О кредитовании и сберегательной активности
- За последние месяцы ставки в экономике существенно снизились, что стимулировало активизацию кредитования, особенно в корпоративном сегменте.
- Прирост кредитного портфеля приближается к верхней границе прогноза Банка России, и при сохранении текущих темпов рост корпоративного кредитования в 2025 году может превысить ожидания.
- Низкая инфляция является ключевым фактором доступности кредитов для бизнеса, а снижение ставок — процесс небыстрый.
- В августе розничное кредитование оживилось, увеличился спрос на автокредиты.
- «Длинные» кредиты станут доступны только в условиях низкой инфляции.
- Высокая сберегательная активность населения сохраняется благодаря росту доходов.
О курсе рубля
- С момента предыдущего заседания ЦБ произошло ослабление курса рубля.
- Динамика курса рубля является одним из индикаторов смягчения денежно-кредитных условий.
- Курс рубля рассматривается как важный индикатор жесткости ДКП, который учитывается при принятии решений по ставке.
О бюджете
- Дефицит бюджета, превышающий базовый сценарий ЦБ, может ограничить возможности для дальнейшего снижения ключевой ставки.
- Банк России ожидает, что бюджетные расходы в 2025 году и параметры бюджета на 2026-2028 годы окажут дезинфляционный эффект.
- Решение ЦБ по ключевой ставке на октябрьском заседании будет во многом зависеть от параметров бюджета, которые правительство представит до конца сентября.
