Министерство экономического развития скорректировало свой прогноз по курсу рубля в сторону укрепления. Согласно обновленным данным, ослабление российской валюты до отметки в 100 рублей за доллар ожидается не ранее 2028 года. Это значительное изменение по сравнению с апрельским сценарием, который предполагал достижение этого уровня уже в следующем году. Среднегодовой курс на текущий год теперь прогнозируется на уровне 86 рублей за доллар, тогда как весной ожидался показатель в 94 рубля.
Софья Донец, главный экономист «Т-Инвестиций», считает, что новый прогноз, предполагающий курс доллара в диапазоне 90-95 рублей на ближайшие три года, является обоснованным. Она отметила, что корректировка отражает текущую экономическую ситуацию, а рубль остается одной из самых непредсказуемых валют на российском рынке. Для Министерства финансов, чей бюджет опирается на эти прогнозы, характерен консервативный подход, поэтому ведомство склоняется к более сильному курсу национальной валюты.
Перспективы ослабления рубля
Несмотря на значительный дефицит нефтегазовых доходов в текущем году, Софья Донец прогнозирует достаточно крепкий рубль на следующий год. По ее мнению, ослабление национальной валюты может быть вызвано несколькими факторами: ухудшением торгового баланса, увеличением импорта (даже при сниженном спросе) и стагнацией экспортных поступлений. Она подчеркнула, что текущее укрепление рубля во многом объясняется низким объемом импорта. В 2022 году соотношение импорта к ВВП достигло рекордно низких значений, и эта тенденция сохраняется, несмотря на улучшение логистики и расчетов. Это связано со слабой динамикой как инвестиционного, так и потребительского спроса.
Аналитики, опрошенные “Ъ FM”, указывают на слабый потребительский спрос и стабильные цены на нефть как факторы, поддерживающие крепкий рубль. Базовый сценарий Минэкономразвития основан на благоприятной внешней экономической ситуации: цена на нефть Brent предполагается на уровне $70–72 за баррель, дисконт на Urals снижается, а объемы экспорта постепенно растут. Консервативный сценарий, напротив, учитывает цену нефти $55–60 за баррель и возможное ужесточение санкций.
Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций», прогнозирует умеренный рост цен на нефть в ближайшие годы. Он отметил, что прогноз Минэкономразвития по добыче нефти, ключевого экспортного товара России, кажется излишне консервативным. Федоров предполагает, что фактическая добыча может быть выше, так как в текущем прогнозе не учтены потенциальные решения ОПЕК+ по увеличению квот. Хотя это позитивно для экспорта и экономики в целом, влияние на валютную выручку, вероятно, будет нейтральным или слабоположительным, поскольку расширение добычи и экспорта в рамках ОПЕК+ может сдерживать рост цен на нефть.
Влияние внешнеторгового баланса на инфляцию
Минэкономразвития также скорректировало свои ожидания относительно потребительского спроса. Прогноз роста розничной торговли на текущий год был снижен с 6% до 2,5%, а на следующий год — с 6% до 1%. Экономист Евгений Надоршин связывает это с высокой ключевой ставкой, удорожанием кредитов и, по его мнению, ошибочными защитными мерами правительства. Он указывает, что гражданские секторы экономики, не связанные с производством двойного назначения, стагнируют или даже сокращаются. Частично это обусловлено высоким курсом рубля, который оказывает негативное влияние не только на экспортеров, но и на внутренний рынок.
Надоршин поясняет, что отечественные производители в гражданских отраслях не могут эффективно конкурировать с китайским импортом на внутреннем рынке, даже с учетом принятых защитных мер. В ряде случаев такие меры, по его словам, лишь усугубили ситуацию на рынке. Он также подчеркивает, что в обоих сценариях прогноза Минэкономразвития основной источник роста экономики — это производительность труда.
Однако Надоршин сомневается, что текущие темпы роста производительности достаточны для обеспечения конкурентоспособности российских производителей против китайских при нынешнем высоком курсе рубля.
По мнению Надоршина, при текущем курсе рубля конкурентоспособность отечественных производителей не улучшится. Он прогнозирует, что розничная торговля покажет более низкие результаты, чем ожидает Минэкономразвития, что в итоге приведет к изменению валютного курса. Экономист считает, что уже в этом году рубль может ослабнуть до трехзначных значений относительно доллара, а в следующем году это станет среднегодовым базовым сценарием.
Оба сценария прогноза Минэкономразвития предусматривают возвращение инфляции к целевому показателю Центробанка в 4% в следующем году и постепенное снижение ключевой ставки.
