Опасения инвесторов: Политическое вмешательство в работу Центральных банков грозит экономической нестабильностью
Растущее волнение среди инвесторов вызывает активное вмешательство политиков, в частности критика Дональда Трампа в адрес Федеральной резервной системы США, направленное на изменение курса Центрального банка. Аналитики заявляют, что ведущие мировые экономики вступили в фазу «фискального доминирования», где правительства стремятся воздействовать на Центральные банки, чтобы те снижали ключевые процентные ставки для достижения собственных политических и экономических целей.
По словам Кеннета Рогоффа, профессора Гарвардского университета и бывшего главного экономиста Международного валютного фонда, мир вступает в новую эру «фискального доминирования». Он объясняет в интервью Financial Times, что в условиях значительного государственного долга и увеличивающихся расходов правительства различных стран часто поддаются искушению оказать давление на свои центральные банки, чтобы те снизили процентные ставки.
Специалисты подчеркивают, что низкие процентные ставки удешевляют заимствования, предоставляя правительствам больше возможностей для финансирования их политических инициатив и проектов.
Кроме того, политика низких ставок может стимулировать экономический рост, особенно в периоды кризисов, как это наблюдалось во время пандемии COVID-19. Однако, как показал опыт 2021–2022 годов, когда инфляция во многих странах достигла беспрецедентного уровня, слишком низкие ставки могут также привести к значительному ускорению инфляции.
Текущая динамика на финансовых рынках указывает на беспокойство инвесторов по поводу возможного политического вмешательства в деятельность центральных банков. В Соединенных Штатах разница в доходности между двухлетними и тридцатилетними облигациями достигла максимальных значений с 2022 года. Доходность краткосрочных облигаций чутко реагирует на текущие решения Центрального банка, тогда как доходность долгосрочных облигаций отражает ожидания будущей денежно-кредитной политики. Это свидетельствует о том, что инвесторы ожидают вынужденного снижения ставок Федеральной резервной системой.
Примечательно, что эта реакция инвесторов наблюдается на фоне недавно опубликованных умеренных данных по инфляции в США за июль. Аналитики Capital Economics считают такую реакцию необычной, поскольку данные по инфляции не дают оснований для тревоги. Они интерпретируют это как признак возможных последствий, если Дональд Трамп добьется отставки главы ФРС или если Белый дом усилит свой контроль над монетарной политикой. Аналогичные тенденции прослеживаются и в Великобритании, где доходность 30-летних государственных облигаций достигла рекордного уровня за последние 25 лет.
Уменьшение ключевых ставок открывает для правительств возможность для новых заимствований. Согласно прогнозам ОЭСР, в этом году объем новых государственных и суверенных долговых обязательств, выпущенных исключительно развитыми странами, может достигнуть беспрецедентных $17 триллионов. Для сравнения, годом ранее этот показатель составлял $16 триллионов, а в 2023 году — $14 триллионов.
В прошлом правительства различных стран неоднократно пытались оказывать давление на свои центральные банки с целью реализации политических задач, но результаты этих попыток часто были противоречивыми. Ярким примером служит ситуация в Турции, где президент Реджеп Тайип Эрдоган еще с 2018 года декларировал свое намерение лично руководить экономической и монетарной политикой. В 2021 году, после того как председатель Центробанка Наджи Агбал поднял ключевую ставку на 2 процентных пункта, до 19%, для борьбы с инфляцией, он был заменен на Сахапа Кавциоглу, профессора из стамбульского Университета Мармара. Кавциоглу, как и Эрдоган, был сторонником не повышения ставок. Тем не менее, в 2022 году инфляция в Турции взлетела до 86%. Летом 2023 года Эрдоган назначил нового главу ЦБ — известного финансиста Хафизе Гайе Эркан, получившую образование в Принстоне и имевшую опыт работы в крупных американских компаниях. Она приступила к повышению ставок для борьбы с инфляцией, и даже после её ухода в феврале 2024 года Центральный банк Турции продолжил эту политику, доведя ключевую ставку к концу прошлого года до рекордных 50%. Только в декабре прошлого года, на фоне частичного замедления инфляции, турецкий ЦБ начал постепенное снижение ставки, которая, однако, остается на весьма высоком уровне — 43%.
