Частное потребление продолжает расти заметно быстрее экономики
Согласно последним макроэкономическим данным Росстата, в июне-июле 2025 года экономический рост в России продолжил замедляться. Однако это происходит не за счет снижения частного потребления, а из-за спада в промышленности, как отмечают аналитики. Несмотря на то что правительство все еще ожидает роста ВВП по итогам года более чем на 1,5%, факторы, способствующие этому, могут идти вразрез с целью Банка России по снижению инфляции до 4%.
В июле 2025 года темпы роста российской экономики в годовом выражении продолжили снижаться. По оценкам Минэкономразвития, если за первое полугодие ВВП вырос на 1,2%, то за январь-июль текущего года — уже на 1,1%. В июле годовой рост ВВП составил 0,4%, по сравнению с 1% в июне 2025 года. Примечательно, что министерство прекратило публиковать ежемесячные и квартальные изменения ВВП с учетом сезонности, а эксперты до сих пор не пришли к единому мнению, пережила ли Россия техническую рецессию в первых двух кварталах 2025 года.
Рост экономики со стороны спроса поддерживается капитальными вложениями и частным потреблением, тогда как чистый экспорт вносит отрицательный вклад.
Рост инвестиций, как неоднократно подчеркивали эксперты, во многом является статистическим эффектом. Инвестиционные планы, особенно в промышленности, ухудшаются, что компании связывают, в том числе, с жесткой денежно-кредитной политикой. Тем не менее, Росстат сообщает о продолжающемся увеличении капитальных вложений. Во втором квартале они выросли на 1,5% (после 8,7% в первом), а за полугодие — на 4,3% по полному кругу организаций, несмотря на высокую базу предыдущего года. Частные инвестиции увеличились на 1,5% во втором квартале (после 12,4% в первом) и на 5,9% за полугодие в целом. По оценкам Telegram-канала «Твердые цифры», с поправкой на сезонность, инвестиции во втором квартале 2025 года выросли на 0,3% по сравнению с первым кварталом, который показал снижение на 0,8%.
Наибольший рост вложений во втором квартале наблюдался в жилых зданиях и помещениях (11,5% против 3,6% в первом) и в объекты интеллектуальной собственности (12,6% против 3,1%). Крупные и средние компании обеспечили основной рост инвестиций (на 5,2% во втором квартале) за счет собственной прибыли. Их доля в общей структуре финансирования превысила 60%, что является самым высоким показателем более чем за десятилетие.
Однако, данные Росстата показывают, что сами прибыли компаний продолжают сокращаться. За первое полугодие чистый финансовый результат в экономике снизился на 8,4% в годовом выражении. Аналитики «Твердых цифр» отмечают, что чистые прибыли относительно ВВП вернулись к уровням 2017–2019 годов, при этом в июне к маю 2025 года с учетом сезонности они выросли на 30% после заметного охлаждения в мае.
Зарплаты и доходы населения продолжают расти заметно быстрее ВВП, что, по мнению Игоря Полевого из ЦМАКП, «не очень хорошо для производительности». Реальная зарплата в июне выросла на 5,1% в годовом выражении (против 4,2% в мае), а за первое полугодие — на 4,1%. Реальные доходы увеличились на 6,9%. В июле 2025 года безработица стабилизировалась на уровне 2,2%, а спрос на рабочую силу вновь превысил предложение. ЦМАКП подсчитал, что с учетом сезонности рост реальных зарплат в июне к маю составил 0,6%, что отчасти связано с замедлением инфляции.
Рост зарплат и доходов продолжает стимулировать частное потребление, которое, по данным Росстата, не слишком замедляется, хотя августовский отчет Банка России указывает на ухудшение потребительских настроений. По расчетам Минэкономразвития, суммарный оборот розничной торговли, общепита и платных услуг в июле вырос на 2,2% в годовом выражении (против 1,8% в июне) и на 2,4% за семь месяцев. Эта оценка совпадает с расчетами ЦМАКП, согласно которым среднемесячный прирост частного потребления во втором квартале составил 1,8% (против 2,5% в первом), но в июле к июню ускорился до 1,9% за счет увеличения трат на продукты питания.
Со стороны производства основной вклад по-прежнему вносят отдельные отрасли промышленности. Однако, по данным Росстата, промышленность два месяца подряд (в июне и июле) сокращалась в месячном выражении с учетом сезонности и, вероятно, продолжит сокращаться в августе. Статистики повысили годовую оценку выпуска сектора в 2024 году на 1 процентный пункт — до 5,6%, при этом снизив ее на 0,6 процентных пункта за первое полугодие 2025 года — до 0,8%, что лучше согласуется с конъюнктурными опросами компаний.
Как сообщил министр финансов Антон Силуанов на совещании с президентом Владимиром Путиным, Минэкономразвития ожидает рост ВВП РФ в 2025 году не менее 1,5%. Однако эти ожидания оправдаются лишь при условии сохранения перегрева потребления и рынка труда.
