Основные заявления Эльвиры Набиуллиной: инфляция, экономика и бюджет

По итогам заседания Совета директоров Центрального банка, на котором было принято решение о снижении ключевой ставки на один процентный пункт до 17%, председатель Банка России Эльвира Набиуллина провела пресс-конференцию. Она осветила текущее состояние инфляции, тенденции экономического роста и потенциальные последствия бюджетного дефицита. Ниже представлены основные тезисы её выступления.

Инфляция

• Инфляционные ожидания сохраняются на высоком уровне у всех категорий населения, бизнеса и финансовых рынков, практически не снижаясь.
• Значительное повышение коммунальных тарифов и рост цен на бензин могли негативно повлиять на ожидания граждан.
• Благодаря проводимой денежно-кредитной политике (ДКП), инфляция существенно снизилась с начала 2025 года.
• В августе общий индекс цен уменьшился во многом из-за сезонного удешевления овощей и фруктов.
• Если исключить сезонный фактор, месячный рост цен в августе составил 4% в годовом исчислении.
• Однако ЦБ ещё не достиг целевого показателя; замедление инфляции частично связано с разовыми и изменчивыми факторами.
• Показатели устойчивой инфляции в последние месяцы колеблются в диапазоне 4-6%.
• Необходимо время для закрепления тренда на снижение инфляции.
• Важно оценить, насколько текущие денежно-кредитные условия способствуют устойчивому снижению инфляции.

Денежно-кредитная политика (ДКП)

• На заседании ЦБ сегодня рассматривались два варианта: снижение ключевой ставки на 1 процентный пункт или сохранение паузы в смягчении ДКП.
• Высокие инфляционные ожидания, рост корпоративного кредитования и сохраняющаяся неопределенность с бюджетом влияли на решение.
• Общее направление на снижение ставки продиктовано замедлением инфляции, снижением внешнего спроса и экономической активности.
• При принятии решений по ставке необходимо действовать аккуратно.
• Нейтральная ставка ЦБ в настоящее время оценивается в диапазоне 7,5-8,5%.

Валовой внутренний продукт (ВВП)

• Динамика ВВП оказалась несколько ниже, чем ожидали в ЦБ.
• Во II квартале рост ВВП приближается к нижней границе прогноза регулятора на 2025 год (1-2%).
• Экономика продолжит расти в текущем и следующем году, хотя и более медленными темпами.
• Чем сильнее будет перегрев экономики в текущем году, тем заметнее будет последующее замедление роста.
• Темпы экономического роста вновь ускорятся, когда российская экономика выйдет из состояния перегрева, а потенциальный объем производства догонит спрос.
• Попытки ускорить рост экономики без балансировки спроса и предложения приведут к усилению инфляции.
• Утверждение о технической рецессии в российской экономике является дискуссионным, но наблюдается некоторое охлаждение.

Цены на топливо

• Летом был отмечен всплеск цен на топливо.
• Банк России ожидает стабилизации цен на бензин благодаря мерам правительства по ограничению экспорта и увеличению предложения на внутреннем рынке.

Бизнес, деловая активность и потребление

• По итогам года ЦБ прогнозирует прирост инвестиций компаний.
• Основной причиной снижения финансовых результатов многих добывающих компаний стала неблагоприятная внешняя конъюнктура.
• Потребительский спрос активизировался в июле-августе.
• Наблюдается рост спроса на легковые автомобили и жилье.

Кредитование и сбережения

• Заметное снижение ставок в последние месяцы стимулировало активизацию кредитования, особенно в корпоративном секторе.
• Прирост кредитного портфеля приближается к верхней границе прогноза Банка России; при сохранении текущих темпов рост корпоративного кредитования в 2025 году может превысить прогноз.
• Ключевым фактором доступности кредитов для бизнеса является низкая инфляция, снижение ставок — это не быстрый процесс.
• Розничное кредитование оживилось в августе, вырос спрос на автокредиты.
• «Длинные» кредиты станут доступны только при низкой инфляции, и эта цель будет достигнута.
• Сберегательная активность населения остается высокой, чему способствует рост доходов.

Курс рубля

• С момента прошлого заседания ЦБ произошло ослабление рубля.
• Движение курса рубля является одним из индикаторов произошедшего смягчения денежно-кредитных условий.
• Динамика курса рубля — это важный индикатор степени жесткости ДКП, который учитывается при принятии решений по ставке.

Бюджет

• Если дефицит бюджета окажется выше, чем в базовом сценарии ЦБ, это ограничит возможности дальнейшего снижения ключевой ставки.
• Банк России ожидает, что бюджетные расходы в 2025 году и параметры бюджета на 2026-2028 годы окажут дезинфляционный эффект.
• На октябрьском заседании ЦБ по ключевой ставке многое будет зависеть от параметров бюджета, которые правительство представит до конца сентября.