Правительство РФ скорректировало свои ожидания по поступлениям дивидендов в федеральный бюджет на 2025 год, снизив прогнозируемую сумму на 19,6 млрд рублей. Теперь ожидается, что бюджет получит 793,3 млрд рублей вместо ранее запланированных 812,8 млрд рублей. Это решение, отраженное в поправках к бюджетному законодательству, объясняется предполагаемой невыплатой дивидендов по итогам 2024 года некоторыми государственными компаниями.
Эти корректировки совпали со значительным сокращением промежуточных дивидендных выплат российскими компаниями по итогам первого полугодия 2025 года. Общая сумма таких выплат составила чуть более 340 млрд рублей, что почти вдвое меньше, чем за аналогичный период предыдущего года. Снижение было ожидаемым из-за падения прибыли, в первую очередь в нефтегазовом секторе, а также отказа ряда металлургических компаний от выплат на фоне снижения спроса. Тем не менее, аналитики прогнозируют рост дивидендов за третий квартал и девять месяцев, суммарно превышающий 500 млрд рублей.
Снижение промежуточных дивидендов: кто пострадал больше всего?
Согласно проведенному анализу, к середине сентября советы директоров 22 компаний рекомендовали к выплате промежуточные дивиденды на общую сумму 341,8 млрд рублей. Из них около 100 млрд рублей уже утверждены акционерами шести компаний, включая «Яндекс», «ВИ.ру» и «Куйбышевазот». Таким образом, текущий дивидендный период действительно демонстрирует почти двукратное отставание от показателей 2024 года.
Основной причиной падения показателя стало уменьшение выплат нефтегазовыми компаниями.
Наиболее сильно сократили выплаты «Газпром нефть» — с 246,4 млрд до 82 млрд рублей (17,3 рубля на акцию), а «Татнефть» — в 2,7 раза до 33,4 млрд рублей (14,35 рубля на акцию). Это напрямую связано с ухудшением их финансовых показателей: чистая прибыль «Газпром нефти» по МСФО в первом полугодии 2025 года упала до 161 млрд рублей с 341 млрд годом ранее, а прибыль «Татнефти» сократилась с 151 млрд до 54 млрд рублей. Ухудшение обусловлено падением мировых цен на нефть (средняя стоимость Urals в первом полугодии 2025 года составила $59,2 за баррель, что на 14,4% ниже, чем в 2024 году) и укреплением рубля (в среднем до 87,36 рубля за доллар, на 4% крепче).
Металлургический сектор, столкнувшийся со схожими проблемами снижения цен на сырье и укрепления национальной валюты, в большинстве случаев отказался от промежуточных дивидендов. Такие крупные игроки, как «Северсталь» и ММК, которые делали выплаты годом ранее, в этом году воздержались. Аналитики связывают это с тяжелым положением отрасли, где высокий уровень ключевой ставки ЦБ негативно сказался на спросе на их продукцию, особенно в строительном секторе.
Кто показал рост и новые игроки
На этом фоне выделялись производители удобрений. В частности, «Фосагро» рекомендовала выплатить 35 млрд рублей дивидендов (387 рублей на акцию), что в 2,3 раза превышает выплаты за аналогичный период 2024 года. Этот успех объясняется ростом мировых цен на фосфаты, при этом стоимость азотно-фосфорных удобрений (DAP & MAP) уже достигла уровней осени 2022 года.
Вместе с тем на рынке появились новые эмитенты, ранее не платившие дивиденды за полугодие.
Так, на фоне рекордных цен на золото «Полюс» предложил выплатить полугодовые дивиденды в размере 9,6 млрд рублей (70,85 рубля на акцию). «Хэдхантер» также планирует выплатить почти 11 млрд рублей. Обе компании в 2024 году не выплачивали дивиденды за полугодие, хотя делали это за девять месяцев.
Прогнозы на будущее и изменения в политике
В условиях продолжающегося снижения ключевой ставки ЦБ привлекательность дивидендов для инвесторов будет расти. Ожидается, что по итогам девяти месяцев 2025 года крупные российские нефтяные компании, такие как ЛУКОЙЛ и «Роснефть», традиционно произведут значительные выплаты. Эксперты прогнозируют, что ЛУКОЙЛ может выплатить около 300 рублей на акцию (208 млрд рублей), а «Роснефть» – 13 рублей на акцию (141 млрд рублей). Общая сумма промежуточных дивидендов к концу 2025 года может достичь примерно 850 млрд рублей, что способно поддержать фондовый рынок.
Однако эти прогнозы могут измениться, если будет пересмотрена дивидендная политика госкомпаний. Совет Федерации предложил оставлять часть дивидендов госкомпаний на их собственное развитие, а не изымать в бюджет, как это предусматривает текущая политика (50% чистой прибыли по МСФО). Эта инициатива направлена на стимулирование инвестиций и оживление экономики, но в условиях растущего дефицита бюджета она вряд ли найдет полную поддержку у Минфина. Аналитики полагают, что такие предложения могут быть реализованы адресно, для проектов, требующих значительных капиталовложений, как, например, «Сила Сибири 2» «Газпрома» или «Восток Ойл» «Роснефти».
